马斯克的火箭还没飞出大气层，SpaceX的股票却要先一步冲进纳斯达克了。
2026年6月12日，这场被全世界等了数年的上市大戏终于要正式开演。
1.8万亿美元的估值像一座大山悬在头顶，可谁也没想到决定这座山会不会塌的关键因素，竟然是一个叫Grok的聊天机器人。
文|zl
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关于SpaceX的上市时间表市场上早已经有了清晰的路径，根据多家权威媒体援引官方招股文件的消息，SpaceX已经在2026年6月3日正式向SEC提交更新版文件，敲定了发行价每股 135 美元，并且计划在纳斯达克以SPCX为股票代码挂牌交易。
这次IPO预计将出售超过5.55亿股股票，基础募资规模高达750亿美元，如果承销商行使超额配售权，则可以额外认购8333万股追加融资112亿美元，募资额甚至有望冲击862.5亿美元的历史峰值。
一旦成行这将轻松打破沙特阿美在2019年创下的294亿美元IPO纪录，成为人类历史上规模最大的首次公开募股。
但是伴随着这一史诗级上市而来的却是全市场对其估值泡沫的尖锐质疑。
在SpaceX的招股说明书中官方给自己画出了一张极其宏大的商业蓝图，它的业务横跨航天发射、星链通信和AI人工智能三大板块，预计潜在市场规模高达惊人的28.5万亿美元。
这其中SpaceX引以为傲的星链业务堪称公司目前最硬的底牌，截至2026年3月它的全球订阅用户已经突破1030万大关，息税折旧摊销前利润率更是超过了60%，展现出了恐怖的赚钱能力。
2025年星链营收113.9亿美元，占总营收61%，贡献44.2亿美元运营利润是绝对盈利支柱。
然而光鲜亮丽的数据背后整家公司的财务状况却呈现出撕裂感。
最新的财务文件显示SpaceX在2025年虽然实现了186.74亿美元的营收，但由于在大规模扩张人工智能基础设施和新一代星舰火箭，公司最终由盈转亏，净亏损达到了49.37亿美元。
更夸张的是仅2026年第一季度，公司的净亏损额就进一步扩大到了42.76亿美元左右，资金燃烧的速度在直线飙升。
在这种背景下让华尔街分析师感到最棘手的不确定因素必然就是马斯克强行塞给SpaceX的人工智能包袱。
今年早些时候SpaceX以全股票交易形式完成对xAI公司的换股合并，估值为2500亿美元。
然而这次内部大合并带给SpaceX的不仅仅是商业版图的扩张，更是天文数字般的财务拖累。
根据公司披露的经营数据仅人工智能这一项业务在2025年就产生了高达63.55亿美元的运营亏损，而为了支撑起这些大模型的训练和推理SpaceX在2025年投入的AI资本支出更是突破了127亿美元的大关。
一位直接参与这笔交易内情的人士直言许多SpaceX的内部投资者最初强烈反对这笔收购，因为这本质上是对一个巨额亏损业务的救援，而且马斯克本人同时在两家公司担任控股股东，这种交易的商业伦理存在巨大争议。
那么Grok究竟能带来多大的商业价值？
马斯克为了实现所谓的跨界生态，不仅强行将Grok与SpaceX捆绑上市甚至还被媒体曝出要求参与此次IPO的各大华尔街投行机构必须购买Grok的订阅服务。
但现实却显得非常残酷在全球AI大模型的白热化竞争中，晨星公司的分析师尼古拉斯·欧文斯直言不讳地指出，现阶段Grok还根本挤不进头部AI实验室产品的行列，其技术水平与OpenAI和Anthropic的产品存在明显的代差。
针对这一尴尬处境资深的估值专家更是给出了尖锐的批评。
被誉为华尔街“估值院长”的纽约大学教授阿斯瓦斯·达摩达兰在仔细研读了SpaceX长达数百页的招股书后，认为这家公司虽然在火箭和星链业务上极具竞争力，但其目前的股价明显过高。
他给出的公允价值大约在每股99-100美元附近，也就是整体估值在1.3万亿美元左右，远低于公司135美元的发行价目标。
但对于这场资本盛宴的买单者来说马斯克的个人光环似乎比枯燥的数据更有诱惑力。
与SpaceX激进定价相对应的是其打破华尔街惯例、大量向散户倾斜股票的诡异操作。
公司计划将高达30%的IPO份额预留给普通的个人投资者，这在以往如此规模的顶级IPO中是绝无仅有的。
这一招几乎就是将散户视为支撑其天价估值最重要的最后防线。
知名财经刊物巴伦周刊的分析对此也发出了严正的警告，随着6月12日上市钟声的敲响，SpaceX的股价对应2026年的预期销售额市盈率已经高达40倍，而按照息税折旧及摊销前利润计算更是达到了令人难以置信的175倍。
这种极高的倍数意味着哪怕公司稍微有一点点财报不及预期，股价都可能迎来剧烈的踩踏式下跌。
而最近让这场资本大戏更具戏剧性的是，就连曾经在2008年金融危机中精准做空次级房贷而一战成名的电影《大空头》原型史蒂夫·艾斯曼，也在美东时间6月8日公开站出来炮轰SpaceX的估值逻辑。
艾斯曼在接受专访时直言，整个SpaceX公司的未来可能已经全部押注在了昂贵且没有护城河的人工智能上，而非外界熟知的航天发射或星链业务。
他分析指出SpaceX的资本支出比例已经从2023年占收入的42%，飙升至最近第一季度的占比收入的215%。
这种高强度的资本投入如果无法换来真正的技术差异化，那么这家承载着全人类火星梦想的航天巨无霸，就会在高昂的算力投入中陷入无法盈利的泥潭。
因此，对于数千万想要抢购这张未来船票的投资者来说必须冷静地看到这场IPO背后的巨大温差。
看多的机构认为星链的在轨垄断和太空数据中心是未来十年确定性的现金流，而看空的机构则指出合并了Grok后的SpaceX正在变成一个兼具高资本开支与低业务确定性的复杂混合体。
在这种分歧之下1.8万亿美元的高悬估值能否经得起6月12日开盘后真金白银的考验，答案或许很快就会揭晓。
6月12日即将到来的不仅仅是一家明星公司的上市，这更是一场关于未来定价权的终极博弈。
在火箭发动机的轰鸣声与人工智能算法的冰冷算力之间，这一次连见惯了大风大浪的华尔街也都屏住了呼吸。
参考资料：
新浪财经——投资者称马斯克旗下SpaceX的上市将成“史上最疯狂IPO”
东方财富网——时报图说丨全球最大IPO来了！史上首位万亿美元富豪或诞生
新浪财经——分析师认为SpaceX估值显著偏高 警告人工智能业务前景存疑
新浪财经——估值1.8万亿美元，SpaceX天价IPO难以为继 | 巴伦投资
国际金融报——SpaceX上市或引发“特斯拉式”狂潮
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