两融余额不断增加，东方证券在融资融券业务中增加“即时平仓线”监控指标，引发市场广泛关注——券商这一动作释放了怎样的信号？
近日，东方证券在官网发布公告称，为进一步完善融资融券业务风险监控体系，在融资融券业务中增加“即时平仓线”监控指标，参数设定为115%，自2026年5月18日起施行。
换言之，就是在常规平仓线130%的基础上，增加了一条平仓线，投资者信用账户维持担保比例低于115%，需在T+1日上午收市前，将维持担保比例提升至平仓线及以上。
有券商分析师对第一财经称，增设“即时平仓线”，主要是在两融规模持续上升背景下的主动调整，将现行1～2天的处置周期压缩至半天，核心是防穿仓、控制极端风险。若后续两融规模持续上行，预计会有更多券商跟进，以降低风险水平，避免出现前期“集中平仓-下跌-再平仓”的负反馈循环。
根据东方证券的公告，“即时平仓线”是指该公司对投资者信用账户风险状况进行监控的特定维持担保比例值。T日收盘后，若投资者信用账户维持担保比例低于即时平仓线（115%），应在T+1日上午收市前，将维持担保比例提升至平仓线（130%）及以上，否则T+1日上午收市后该公司即有权实行强制平仓。
这意味着，补仓时间只有半天，而投资者信用账户维持担保比例低于平仓线，有1天的时间补仓。
根据东方证券规定，T日收盘后，若投资者信用账户维持担保比例低于平仓线，应在 T+1 日日终清算前，将维持担保比例提升至平仓线及以上，否则 T+1 日日终清算后该公司即有权实行强制平仓。
与此同时，东方证券将“即时平仓线”相关规定写入了合同。为此，该公司对《东方证券股份有限公司融资融券合同》《东方证券股份有限公司融资融券交易风险揭示书》等部分条款进行了修订。
同时，东方证券提示投资者，密切关注自身信用账户维持担保比例、集中度等风险指标，合理控制杠杆与仓位，及时足额补充担保物或了结相关负债，防范强制平仓风险。
除了东方证券外，还有些券商也设置了类似的指标，不过名称有所不同。
比如，银河证券有一条维持担保比例最低线，比例也为115%。银河证券对最低线的解释，是当投资者信用账户维持担保比例低于最低线时，该公司有权在下一交易日对投资者信用账户进行强制平仓。
2025年3月份，国泰海通发布通知称，拟变更《融资融券合同》，其中一条是“对风险监控预警参数进行更名，将警戒线更名为平仓线，平仓线更名为紧急平仓线。”
根据国泰海通官网，该公司两融业务平仓线为130%，紧急平仓线为110%。平仓线是当投资者日终清算后维持担保比例跌破该线时，需按照合同约定追加担保物，未完成追保的将进入平仓流程。紧急平仓线则是指当投资者日终清算后维持担保比例跌破该线时，该公司可在下一个交易日直接对账户进行平仓。
再早一些的2023年10月份，光大证券发布公告称，自2023年10月30日起对投资者信用账户维持担保比例新增设置次日平仓线，次日平仓线为维持担保比例115%。该公司两融业务平仓线为130%，预警线为150%。
根据公告，当交易日（T日）日终清算后，投资者信用账户的维持担保比例低于次日平仓线，且未能按合同约定补充足额担保物或偿还融资融券负债，光大证券有权按合同约定自T+1日下午13:00起实施强制平仓，投资者与光大证券另有约定的除外。
从两融余额来看，自4月上旬以来也震荡走高，进入5月份增长势头显著加快，并且连续刷新历史纪录，在5月8日首次突破2.8万亿元后，5月11日再度增加313.57亿元，两融余额达到2.8339万亿元，占A股流通市值的比例为2.60%。
其中，融资余额在5月6日～5月11日期间连续大笔净流入，净流入金额分别为411.65亿元、296.00亿元、159.78亿元、307.14亿元，4个交易日合计净流入1174.57亿元。截至5月11日，融资余额达到2.8130万亿元。
在上述券商分析师看来，两融余额持续增加主要是增量资金入场为主，存量温和加杠杆为辅。当前两融占流通市值和交易额占比与2015年相比处于温和水平，市场仍较为理性，投资者结构与投资理念较2015年有显著优化，行业配置上更聚焦于科技成长板块，且有更高的维持担保比例，以实现风控前置。
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黄思瑜
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