证券时报记者 曹晨
“我们长期看好无人配送赛道，已投资布局新石器，并将持续跟踪其场景落地进度。公司现阶段聚焦快递末端配送，后续计划向零售、生鲜冷链延伸。这类场景可利用夜间非高峰时段配送，既能提升车辆利用率、摊薄固定资产投入，也能优化整体成本结构。”专注具身智能领域投资的金鼎资本投资总监洪绍囤向证券时报记者表示。
今年10月，新石器、白犀牛接连斩获大额融资，叠加此前九识智能的融资，无人配送赛道资本热度持续走高。与此同时，国内多地开放道路测试权限、落地无人配送试点，加速验证商业化运营模式。
业内人士认为，不同于早年资本盲目追逐自动驾驶概念，本轮融资潮背后，行业逻辑已明显切换：无人配送走出实验室，重心从“售卖硬件车辆”转向“运营运力服务”，商业化验证、场景深耕、合规落地，成为资本评判项目的核心标尺。
头部玩家获大额融资
今年以来，无人物流赛道热度持续走高。
近日，新石器宣布完成E轮近4亿美元融资，由博裕投资与某基金联合领投，阿里巴巴AEFNextGen香港基金、金鼎资本、纪源资本等机构跟投。这笔融资创下年内国内无人配送领域单笔融资新高，公司累计融资总额已突破百亿元。
新石器创始人余恩源接受包括证券时报记者在内的媒体采访时称，国内政策红利叠加海外业务爆发，无人配送赛道增长势头强劲，多重利好支撑了本轮大额融资。
这并非个案。10月8日，L4自动驾驶企业白犀牛完成1亿美元新一轮融资，隐山资本领投，湘潭国资、湖南财信、韩国友利金融集团等机构跟投，资金将用于迭代L4端到端技术、拓展城市运营网络。
今年2月，九识智能拿下超3亿美元新一轮融资，投资方包含产业巨头、一线城市政府基金及中外市场化投资机构。今年1月，九识与菜鸟无人车业务完成战略合并，双品牌并行运营，RoboVan车队规模突破2万辆。
“相比前几轮融资，本轮投资人关注三大方向：一是商业化，机构期待L4赛道跑出可落地的商业模式；二是出海，公司从中东打开局面，现已落地全球二三十个点位，多国陆续放开无人车路权；三是技术，投资方希望我们落地L4端到端自动驾驶方案，并在物流场景验证商业可行性。”余恩源说。
洪绍囤分析，九识智能、新石器等头部玩家已经跑通L4无人配送盈利模型。成熟商业模式叠加规模效应，显著提升项目确定性，头部企业融资体量持续放大。行业大规模商业化模式临近拐点，资本更倾向重仓确定性标的、提高单笔投资额。
行业前景被普遍看好
资本集中加码的背后，是行业商业化落地条件逐步成熟。
余恩源认为，无人配送行业走向大规模商业化普及有三大标志：一是政策，规模化落地需要国家顶层设计支撑，当前政策利好持续释放；二是商业模型，公司单车收入端已跑通高毛利模式；三是规模效应，未来无人车投放规模有望快速增长，预计明年完成验证。
下半年以来，无人配送行业政策红利持续释放。7月，交通运输部在发布会上提出，推动交通物流数智化赋能，探索货车智能驾驶等重大创新工程，规范网络货运平台经营，谋划无人快递车规范化试点。8月，国家发改委、交通运输部联合印发《物流网建设实施方案》，提出规范无人驾驶货车、无人快递车试点应用，优先在封闭园区、港站等场景落地。
地方层面也在加快布局无人配送试点。佛山、中山、江门等地引入新石器、白犀牛、九识智能无人车，在市政道路开展快递接驳、园区配送；深圳开通“无人车+地铁”跨场景联运线路，深汕合作区落地产业园常态化快递线路；扬州、敦煌将无人配送延伸至乡村寄递市场，搭配智能驿站搭建城乡末端运力网络。
“今年各地试点政策持续迭代，一方面厘清此前模糊的路权与责任边界，企业无需在模糊地带反复试错；另一方面降低规模化落地的外部交易成本，便于服务商签下长期履约订单。”盘古智库高级研究员江瀚对记者表示。
政策与路权放开之下，无人车的应用边界也持续拓宽。余恩源称，自去年起，无人车逐步跳出快递配送场景，拓展至多元赛道。“工厂物流是典型方向，覆盖仓到仓、仓到厂、厂到仓转运链路，依托通用无人车与自动驾驶平台，成本优势显著优于传统工厂专用设备。”
商业模式转向运力服务
场景持续扩容的同时，赛道头部玩家的商业模式也正在发生根本性转变，逐步从卖硬件转向运力服务。
余恩源称，新能源车企主打产品销售，新石器未来将转向运力服务模式，这也是降本路径里更优的选择。无人配送运力服务壁垒较高，除算法能力外，还包含质量、成本、交付、安全等多项运营指标，成熟的运营体系具备较强不可替代性。
江瀚分析，由卖车转向履约服务，本质是跳出硬件低价内卷，切入物流核心降本环节。服务模式毛利率更高，盈利空间优于硬件销售，摆脱单车薄利的局限。另外，新模式的核心门槛不再只是车辆制造能力，而是跨区域运力调度、稳定订单承接以及运维成本管控能力。
运力模式的价值兑现，离不开足够的投放规模。余恩源判断，国内无人车整体市场空间预计可达1000万辆，覆盖厢式车、轻卡等多类车型。
高密度运营，对调度、安全提出新考验。据介绍，在青岛城阳，新石器无人车投放密度已超过当地有人商用车。高密度运营场景下，无人车无法像人类司机一样临场灵活处置，必须依托成熟的调度管理体系。公司正配合地方政府搭建无人车监管平台，支撑交管部门有效监管，引导行业有序发展。
“当前L4无人车不涉及载人，政策宽容度相对更高。但投放规模达到一定量级后，会产生复杂的运维管理难题。依托各地试点的数据积累，国内商业模式有望跑通，相比欧美市场，国内赛道优势突出。”洪绍囤表示。
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